本文首发于《招标采购管理》2025年第3期。
陈正国 华杰工程咨询有限公司
摘要：随着高速公路建设需求的不断增长，高速公路项目面临着传统融资模式难以满足资金需求的困境。文章以新疆G30连霍高速项目为例，分享了股权投资基金在高速公路项目招投标中的创新实践，介绍了在施工招标中植入股权投资基金的具体做法和实际成效，以期为高速公路项目投资者和招标咨询单位提供实践参考。
关键词：股权投资基金；新疆高速公路；招投标；融资模式
一、项目概况
G30连霍高速项目是由新疆交通投资（集团）有限责任公司（以下简称新疆交投集团）发起的大漠天山基金投资建设的高速公路，为既有高速公路四改八改扩建项目，路线走向由东向西，起点位于G30线甘新界，设计起点桩号K2825+000，终点位于哈密市伊州区哈密北出口立交西侧处，终点桩号K3016+919.946，路线全长192.037km。
主线采用双向八车道高速公路标准建设，设计速度120km/h，整体式路基宽42.00m，分离式路基宽20.75m。路面采用沥青混凝土高等级路面，标准轴载为BZZ-100。桥涵与路基同宽，荷载标准采用公路-I级。主线共设置中桥10座、小桥69座、涵洞268道，全线设置10处互通式立交、10处分离式立交，通道20处，收费站9处，监控分中心1处，养护工区4处，服务区5处，全线没有技术复杂的构造物。
根据初步设计批复，核定本项目总概算金额为100.70亿元。本项目为企业投资项目，新疆交投集团为减轻自有资金压力，拟成立股权投资基金，通过施工招标与股权投资基金关联的方式来实现部分资金的筹措。
二、招标准备
为实现资金的筹措，首先需要选择基金的形式，成立股权投资基金，制订基金合伙协议，明确基金的出资、管理、投资、利润分配、亏损承担、终止、解散、清算等事项。接下来，需要编制招标文件，明确招标范围，设定资格条件，确定评标办法，约定认购基金的相关细节，通过招标与认购基金关联，最终实现优化参与潜在投标主体、成功融资的目的。
1.招标人成立股权投资基金
股权基金常见的形式有公司型、有限合伙型、契约型三种，根据三类基金的特点，新疆交投集团选择了所有权和管理权分离、有限合伙人提供资金、普通合伙人负责管理的有限合伙型，旨在发挥普通合伙人、有限合伙人的各自优势。在有效的激励和约束机制下，普通合伙人承担无限连带责任，使其能避免过度冒险，同时获较高管理分红，激励其实现高收益。
在此基础上，制定股权投资基金合伙协议，选择交融启辰（上海）私募基金管理有限公司为普通合伙人（GP），新疆交投集团及项目承诺出资的中标人为有限合伙人（LP），成立新疆交投大漠天山股权投资基金，基金暂定存续期限为50年，总规模为50亿元。
合伙协议共22条，规定了合伙人的出资及缴付、管理方式、资产托管、投资业务、利润分配与亏损承担、税务承担、合伙费用、财务会计制度、基金的终止、解散和清算、不可抗力等内容，为股权投资基金的长期稳定运行提供了基本保障。
2.明确招标范围
招标范围包括各标段范围内的路基工程、路面工程、桥梁涵洞工程、路线交叉工程、交通安全设施及预埋管线工程、绿化及环境保护工程、管理养护与服务房屋建筑工程（含外部供水、外部供电等工程），机电工程以及伴随工程施工发生的通信管线的迁移等工程不包含在本次招标范围之内。标段划分如表1所示。
3.确定资格条件
（1）资质要求。根据《安全生产许可证条例》《建筑业企业资质标准》等规定，要求投标人具备以下条件和资质：持有有效的营业执照；具有公路工程施工总承包一级及以上资质；持有有效的安全生产许可证。
（2）财务要求。根据各标段最高投标限价及工期，要求投标人具有顺利完成项目的财务能力：近3年度的年平均营业额不少于10亿元；提供的用于本标段的流动资金不小于1亿元；最近年度的流动资产与流动负债的比率不小于1。
（3）人员要求。根据交通运输部《公路工程标准施工招标文件》（2018年版）规定，主要人员包括项目经理和项目总工。
项目经理：高级工程师及以上职称；持有住房和城乡建设部颁发的公路工程专业一级建造师注册证书，注册单位必须与投标人名称一致；持有有效的交通运输主管部门颁发的安全生产考核合格证书（B类）；近8年至少担任过1个高速公路建设工程的施工项目经理。
项目总工：公路工程相关专业高级工程师及以上职称；持有有效的交通运输主管部门颁发的安全生产考核合格证书（B类）；近8年至少担任过1个高速公路建设工程的施工项目总工（或技术负责人）。
（4）业绩要求。近5年至少独立完成过1个且单个标段里程长度不小于10公里的高速公路建设工程施工任务（工程内容须同时包括路基工程、路面工程及桥涵工程）。
（5）信誉要求。投标人不存在因违反工程质量、安全生产管理规定，或者因串通投标、转包、以他人名义投标或者违法分包等违法、违规行为，正在接受行政主管部门立案调查的或处罚期未满的情形，并同时满足不存在《公路工程标准施工招标文件》（2018年版）投标人须知1.4.4项规定的不良状况或不良信用记录。
（6）本项目不接受联合体。
4.在招标文件中明确投标人购买基金的方式
总体思路是在招标文件中约定基金购买的具体细节，同时在评标办法中设定基金认购的相应分值，设定的基金认购分值足以对投标人能否中标产生影响，引导其对认购基金产生兴趣。具体做法如下：
（1）在投标阶段，投标人可根据自身情况，自主决定是否投资认购该基金。若选择认购，投标人也可指定第三方机构代持基金份额。
（2）对于选择认购基金且中标的投标人，中标人（基金代持的指第三方机构）必须按照投标文件中的相关要求，认购招标人约定的基金份额，认缴出资额度为每个标段中标价的12.76%，基金锁定期以投标人在基金认购时承诺的期限为准。
（3）在招标人发出中标通知书后5个工作日内，特殊情况经招标人基于合规要求同意可适当延期外，选择认购基金的中标人（基金代持的指第三方机构）应与招标人指定机构签署基金出资协议、基金合伙协议及相关配套协议与文件。同时，认缴出资资金根据基金出资协议、基金合伙协议所约定的资金出资进度，及时、足额到位，否则招标人有权取消中标人的中标资格。
（4）投标人指定第三方机构认购基金的，该机构应满足基金认购的合格投资人条件。此外，财务报表应能清晰反映具备基金实缴出资能力，以确保基金能够顺利完成备案手续。
基金认购流程如图1所示。
5.确定评标办法
根据《公路工程建设项目招标投标管理办法》，本项目可以采用的评标办法有合理低价法及技术评分最低标价法两种。为了能够让投标人认购基金与中标产生关联，本项目采用技术评分最低标价法。
具体做法是：第一个信封对通过初步评审的投标人的施工组织设计、项目管理机构、施工业绩、财务能力及履约信誉进行综合评分，满分为100分，按照投标人得分由高到低进行排序，选取前6名的投标人进行第二个信封的开启；开启第二个信封后，对报价文件进行评审，按照评标价由低到高的顺序推荐中标候选人。第一个信封具体分值构成如表2所示。
6.认购基金在评标办法中的具体体现
如表2所示，第一个信封中财务能力10分的分值直接与认购基金关联。招标人要求投标人在“基金认购承诺书”中对未来中标后的基金认购金额和基金锁定期作出承诺，同时必须满足锁定期8年的最低要求，对承诺基金锁定期为10年的投标人给予满分10分，鼓励投标人认购基金延长锁定期，以利于项目的长期稳定运作。
具体规定为：若投标人未按招标文件规定提交“基金认购承诺书”及证明材料，或提交的材料中基金锁定期不足 8年，财务能力得分为0分；若投标人按要求提交材料，同意按约定额度认缴基金份额并填报基金锁定期，基金锁定期为8年的，财务能力得6分；按要求提交材料，基金锁定期为10年的，财务能力得10分；对于基金锁定期为8年到10年之间的，采用内插法计算得分，计算公式为：财务能力得分=6+2×（投标人填报的基金锁定期−8）。
三、招标实施
本项目采用全流程电子招投标方式。到开标截止时间，共有29家投标人参加了投标，各标段投标人数量最多的达26家，最少的也有20家，吸引了非常多的投标人参与投标，招标创新达到了预期效果。各标段投标人情况如表3所示。
四、项目创新
1.在施工招标中成功植入基金模式
通过拟定基金合伙协议，明确基金出资、管理、投资、利润分配、费用承担、退出等机制，认购基金的中标人作为合伙人参与基金，是投融资模式创新的积极尝试。
2.通过施工招标合理筹措资金
招标结果成功实现了筹措资金的预期目的，如表4所示。从投标情况看，潜在投标人投标踊跃，根据中标价计算，本次招标筹措资金79008万元，有效缓解了项目的资金压力，为项目的顺利开展提供了有力的资金支持。
3.优化参与投标的主体结构
在G30连霍高速项目招标中，植入股权投资基金模式显著优化了项目参与主体的结构。央企及省级大型公路建设企业凭借强大的资金实力、丰富的施工经验和良好信誉积极参与投标并中标。这些企业拥有先进的项目管理体系和优秀的专业技术团队，在项目施工过程中，不但能高效整合资源、合理安排施工进度，同时还能严格把控工程质量，确保项目符合高标准建设要求，有力推动了项目的顺利开展，提升了项目的整体质量。
五、招标反思
尽管本项目招标通过植入股权投资基金模式优化了参与主体结构，但是认购基金也带来了竞争局限性。
一方面，中标价12.76%的基金认缴份额要求大幅提高了参与企业的资金门槛，部分企业虽然完全具备专业施工能力，但是因资金能力受限无法满足认购要求，只能放弃投标，在一定程度上限制了本项目的招标竞争力。
另一方面，从以往招标经验来看，新疆常规高速公路项目施工招标标段平均投标人数量可达80家左右，而G30连霍高速项目标段平均投标人数量仅为22家。投标家数减少直接影响了竞争的充分性，项目中标价相比最高投标限价平均下浮率为6%，远低于常规高速公路项目20%的下浮率，在一定程度上增加了项目建设成本。
